RXRX는 “AI 바이오 플랫폼”이 아니라 2026~2027년 임상·마일스톤으로 검증받아야 하는 현금소모형 콜옵션이다.
투자 판단은 플랫폼 서사보다 세 가지 숫자로 압축된다. 기준가 $3.11, 현금 $665.2M, Q1 현금성 운영비 $85.1M. 주가는 이미 52주 저점권에 있지만, REC-4881/FDA 경로와 파트너 마일스톤이 확인되기 전까지는 핵심 보유 종목이 아니라 소액 관찰·이벤트 대응 종목으로 다뤄야 한다.
기본 행동: 0% 보유자는 전체 계획 비중의 20~25%만 $2.80~3.10에서 실험 가능하다. $3.30 회복은 단기 반등 확인, $4.33 회복은 추세 복구 확인, $2.75 이탈은 실패 신호다. 임상/FDA 업데이트 없이 $4.45 이상을 추격하면 기대수익보다 변동성 비용이 커진다.
1. 현금은 아직 있다. Q1 2026 말 cash/restricted cash $665.2M, 회사는 추가 조달 없이 early 2028 runway를 제시했다.
2. 임상 검증은 아직 작다. REC-4881은 FAP에서 12주 n=12 초기 데이터가 핵심 근거다. 승인 가능성은 플랫폼 서사가 아니라 다음 FDA/추가 데이터로 결정된다.
3. 희석 리스크는 숫자다. weighted-average shares는 Q1 2025 402.8M에서 Q1 2026 529.3M으로 늘었다. 주가가 회복되어도 ATM·보상주식·운영자금 조달이 상단을 제한할 수 있다.
2. 현재 주가 위치 대시보드
기준가는 2026-05-21 NASDAQ 종가 $3.11다. 같은 주에 $2.77까지 내려가며 52주 저점권을 재시험했고, 50일선 $3.30과 200일선 $4.33이 각각 단기·중기 회복의 첫 관문이다. 이 가격대는 기업가치 평가보다 투자자 손실 제한 규칙으로 먼저 써야 한다.
2026-05-21 close, StockAnalysis delayed.
저점 대비 +12.3%, 고점 대비 -56.7%.
StockAnalysis statistics, 2026-05-21 intraday page.
shares out 기준. 단기 squeeze 가능성과 조달 리스크가 공존.
상장 후 주가 앵커 + 주요 이벤트
일별 전 구간 OHLC가 아니라 연간·이벤트 앵커다. 2026-05-21 최근 종가와 Barchart/StockAnalysis 고저점을 결합했다.
현재 가격의 레벨 맵
$2.75 하향, $3.30 회복, $4.33 회복, $5.50 analyst mid, $7.18 52주 고점 순서로 봐야 한다.
| 레벨 | 가격 | 왜 중요한가 | 행동 |
|---|---|---|---|
| 실패선 | $2.75 | 2026-05-19 $2.77 저점 아래. 이탈 후 2거래일 회복 실패는 저점 매수 논리 훼손. | 신규 중단, 보유자는 비중 30~50% 감축. |
| 현재가 | $3.11 | 52주 저점권. 옵션 가치는 있지만 아직 추세 복구 전. | 계획 비중의 20~25% 이하 실험. |
| 단기 회복 | $3.30 | 50일선 근처. Q1 이후 매도 압력 완화 첫 신호. | 거래량 20일 평균 이상이면 10~15%p 추가 검토. |
| 중기 회복 | $4.33 | 200일선. 이 아래에서는 장기 하락 추세가 끝났다고 볼 수 없다. | 임상/FDA 뉴스 동반 시만 비중 확대. |
| 상단 1 | $5.50 | Morgan Stanley 2026-05-14 target 근처. 이벤트 기대가 가격에 반영되는 구간. | 뉴스가 수치화되지 않으면 20~33% 이익실현. |
| 상단 2 | $7.18~8.00 | 52주 고점·Needham target. clinical proof와 partner milestone이 같이 필요. | bull 재료가 실제면 보유, 아니면 잔여 절반 이상 매도. |
3. 종목·산업 사이클 타임라인
RXRX의 주가 사이클은 AI 테마와 임상 현실 검증이 번갈아 가격을 지배했다. 2021년 IPO와 2023년 NVIDIA 투자 때는 “데이터와 컴퓨팅”이 가격을 움직였고, 2024~2026년에는 Exscientia 통합, REC-4881 데이터, cash burn이 가격을 다시 끌어내렸다.
NASDAQ 상장. 고점권에서는 “AI가 R&D 시간을 줄인다”는 기대가 EV를 설명했지만, 승인 제품은 없었다.
신경과학·암 분야에서 Recursion phenomap을 활용하는 대형 파트너십. upfront $150M, 최대 40개 프로그램 구조가 장기 milestone의 뼈대가 됐다.
NVIDIA $50M PIPE와 BioNeMo/DGX Cloud 협력. 주가가 급등했지만, 이후 시장은 “GPU 협력”보다 “임상에서 약이 작동하는가”를 다시 요구했다.
Recursion의 phenomics/biology와 Exscientia의 chemistry/design이 결합됐다. 동시에 조직 통합, pipeline pruning, 비용 절감이 새 리스크가 됐다.
12주 n=12 초기 데이터에서 polyp burden 감소가 공개됐다. 이는 플랫폼 clinical proof의 첫 조각이지만, FDA registration path와 장기 안전성은 아직 검증 전이다.
Cash $665.2M, Q1 operating cash use $81.1M, cash operating expense $85.1M. 회사는 early 2028 runway를 반복했지만, 주가는 52주 저점권으로 내려왔다.
4. 사업 구조 / TechBio 플랫폼 사이클
Recursion의 사업은 제품 매출 회사가 아니라 세 겹의 옵션 구조다. 첫째, 자체 파이프라인이 승인될 수 있는가. 둘째, Roche/Sanofi/Bayer 같은 partner가 milestone을 지급할 만큼 프로그램을 진전시키는가. 셋째, Recursion OS와 BioNeMo/AI 모델이 데이터 라이선스·소프트웨어 성격의 매출로 반복될 수 있는가.
Recursion OS
고처리량 phenomics, chemical perturbation, transcriptomics, real-world data, foundation model을 한 시스템으로 묶는 구조다. 가치가 생기려면 데이터가 “예쁜 지도”가 아니라 임상 후보·환자 선별·안전성 개선으로 이어져야 한다.
자체 pipeline
가장 중요한 것은 REC-4881이다. FAP는 unmet need가 크고 Fast Track/Orphan 지위를 받았지만, 예방적·만성적 투약 성격이 강하기 때문에 안전성 허들이 낮지 않다. REC-617, REC-1245, REC-3565, REC-4539는 초기 데이터가 순차적으로 필요하다.
파트너십
Roche/Genentech, Sanofi, Bayer/Takeda 계열 프로그램이 cash runway와 신뢰도를 보강한다. 다만 collaboration revenue는 project phase 완료·option exercise·milestone timing에 따라 분기 변동이 크다.
Revenue mix와 operating expense 사이클
Pipeline 단계별 분포
| 수익원 | FY26/FY27 기대 | 확률 | 주가에 중요한 이유 | 틀렸다는 신호 |
|---|---|---|---|---|
| 자체 임상 | 대부분 비용. 승인 전 제품 매출은 기대하지 않는다. | 낮음 | REC-4881/FDA가 플랫폼 proof의 첫 가격 재평가 트리거. | FDA 등록 경로 지연, endpoint 재설계, 독성 이슈. |
| Roche/Bayer/Sanofi milestone | 분기별로 불규칙. Sanofi 5th milestone $4M은 이미 Q1 2026 확인. | 중간 | 현금소모를 줄이고 big pharma 검증 신호를 만든다. | accepted package 감소, milestone 공백 2~3분기 지속. |
| 데이터·모델 라이선싱 | 아직 독립 반복 매출로 검증 전. | 낮음~중간 | EV/revenue multiple을 플랫폼형으로 바꿀 수 있는 장기 옵션. | BioNeMo/모델 배포가 내부 연구용에 머물고 외부 매출이 작을 때. |
| Exscientia 시너지 | chemistry/design 속도 개선과 비용 절감. | 중간 | biology-only 플랫폼에서 end-to-end small molecule platform으로 바뀐다. | key talent 이탈, 통합 비용 재상승, pipeline pruning 반복. |
AI Drug Discovery / TechBio 산업 사이클
이 섹터는 2020~2022년 IPO와 SPAC, 2023~2024년 현실 검증, 2025~2027년 clinical proof 경쟁으로 넘어왔다. RXRX의 주가가 고점 대비 크게 내려온 이유는 Recursion만의 문제가 아니라 섹터 전체가 “모델이 후보를 만들 수 있다”에서 “그 후보가 환자에게 안전하고 효과적인가”로 심사 기준이 바뀌었기 때문이다.
| 사이클 | 시장 질문 | 대표 기업/사례 | RXRX에 주는 의미 | 투자자가 봐야 할 증거 |
|---|---|---|---|---|
| 2020~2022 IPO/테마 확장 | AI가 신약 발굴 시간을 줄일 수 있는가? | Recursion IPO, Exscientia 상장, Schrödinger software premium, AbCellera COVID-era cash generation. | 플랫폼 narrative만으로 높은 EV가 가능했다. | 신규 계약 규모, 데이터 자산 크기, compute headline. |
| 2023 현실 검증 | AI-designed/AI-discovered 후보가 임상에서 평균보다 나은가? | BenevolentAI/Exscientia 계열 임상 중단·pipeline pruning, 시장 multiple 압축. | RXRX도 “AI” label보다 clinical readout이 필요해졌다. | Phase 1/2 safety, efficacy signal, failure를 빨리 중단하는 discipline. |
| 2023~2024 GPU/foundation model | 대형 모델과 GPU가 discovery engine을 바꾸는가? | NVIDIA BioNeMo, AlphaFold 3, Recursion BioHive-2, Isomorphic Labs. | Recursion은 AI infra 대표주로 다시 관심을 받았지만, 주가는 clinical proof가 없으면 유지되지 않았다. | 모델이 외부 revenue 또는 후보물질 성공률로 전환되는지. |
| 2024~2025 통합·비용 절감 | 플랫폼 회사가 적자를 통제하면서 임상 옵션을 유지하는가? | Recursion-Exscientia, AI biotech restructuring, partner-funded programs. | RXRX의 핵심 KPI가 cash opex와 runway로 바뀌었다. | cash opex guidance, SG&A 절감, pipeline focus. |
| 2026~2027 clinical proof | AI-native engine이 반복 가능한 임상/파트너 milestone을 내는가? | REC-4881, Insilico Phase II assets, Isomorphic first clinical ambitions, Big Pharma internal AI. | RXRX는 이 구간에서 실패하면 AI premium이 줄고, 성공하면 public pure-play scarcity premium이 생긴다. | REC-4881 FDA path, partner milestones, 2개 이상 on-time clinical updates. |
5. 핵심 이벤트 의미: Exscientia, NVIDIA, REC-4881
세 이벤트는 같은 방향을 가리키지만 같은 질의 증거는 아니다. NVIDIA는 compute 신뢰도, Exscientia는 chemistry 보강, REC-4881은 clinical proof다. 투자자는 세 가지를 같은 점수로 합산하면 안 된다. 주가 리레이팅 순서는 clinical proof가 1순위, partner milestone이 2순위, compute headline은 3순위다.
NVIDIA 협력
2023년 $50M PIPE와 BioNeMo/DGX Cloud 협력은 Recursion이 AI infra narrative의 대표 종목임을 보여줬다. 그러나 2026년 주가가 52주 저점권이라는 사실은 시장이 “GPU 보유”만으로 신약 성공확률을 올려주지 않는다는 뜻이다.
Exscientia 통합
Recursion은 high-content biology와 large-scale maps에 강했고, Exscientia는 AI-driven chemistry/design에 강했다. 통합이 맞으면 target identification에서 molecule optimization까지 닫힌 루프가 된다. 통합이 틀리면 비용·문화·pipeline 중복이 남는다.
REC-4881
FAP에서 polyp burden 감소는 의미 있는 proof point다. 하지만 표본 수, 장기 안전성, FDA가 인정할 pivotal design, preventive treatment의 risk-benefit이 남아 있다. 이 자산 하나가 RXRX의 2026년 주가 설명력의 절반 이상이다.
Partner milestone 구조
잠재 milestone은 계약상 최대치이며 현재가치가 아니다. 실제 가치는 option exercise와 임상 진행 확률로 할인해야 한다.
데이터 자산 성장: 확인된 공개 수치
사용자 입력의 “200+ PB”는 이번 source pass에서 공식 확인하지 못했다. 공식/공시성 자료에서 확인한 수치는 2021 nearly 13PB, 2023 Tempus 20PB access, 2024/2025 약 50~65PB 수준이다.
| 이벤트 | 가격이 기대한 것 | 실제로 확인된 것 | 남은 검증 | 주가 반응 규칙 |
|---|---|---|---|---|
| NVIDIA PIPE 2023 | AI foundation model 배포, BioNeMo commercial path. | $50M 투자, BioNeMo/DGX Cloud 협력, 23PB+ 당시 데이터셋 언급. | 외부 license 매출과 임상 예측력 개선. | headline 단독 반등은 $4.45 이상 추격 금지. |
| Exscientia close 2024 | biology + chemistry full-stack. | wholly owned subsidiary, >10 internal/partnered programs, >$20B potential milestone 언급. | 통합 후 후보물질 nomination 속도와 비용 절감. | pipeline pruning 없이 cash opex <$390M 유지 시 긍정. |
| REC-4881 FAP 2025 | AI-derived insight가 환자 데이터로 연결. | 12주 n=12에서 75% evaluable patient reduction, 43% median reduction 공개. | FDA registrational path, larger/longer dataset, safety. | FDA 경로가 명확하면 $5.50~7.18 재평가 가능. |
| Q1 2026 cash discipline | 희석 없이 2028까지 버틴다. | cash $665.2M, op cash use $81.1M, cash opex $85.1M. | Q2~Q4 burn이 guidance <$390M 안에 드는지. | 분기 cash burn >$105M 반복 시 $2.75 방어 약화. |
Exscientia 시너지 scorecard: 정성이 아니라 비용·후보 지표로 본다
Exscientia 인수는 “AI 회사끼리 합쳤다”가 아니라 중복 비용을 줄이면서 biology-to-chemistry loop를 닫는 거래다. 공식 자료상 긍정은 Q1 2026 비용 하락과 2025 cash opex under-run이고, 아직 부족한 것은 post-merger 후보 지명 수와 외부에서 검증된 clinical win이다.
| KPI | 공식/확인 수치 | 시너지 판정 | 투자 적용 |
|---|---|---|---|
| 2024 combined burn baseline | 2024 combined cash burn excluding partnering/financing inflows 약 $606M: Recursion $403M + Exscientia pre-close $203M, partnership inflow $49M 제외. | 비용 절감의 출발점. 합병 전 구조는 단독 RXRX보다 훨씬 무거웠다. | 2025~2026 burn reduction을 이 기준과 비교한다. |
| 2025 reprioritization | 2025 Q1에 3 clinical + 1 preclinical program deprioritization. REC-2282/REC-994 중단, REC-3964 out-license 검토. | pipeline pruning은 고통스럽지만 cash runway를 사는 조치다. | legacy base value는 0, 남은 자산의 PoS만 따로 평가. |
| 2025 cash opex | FY2025 cash operating expense $399.2M, 회사 설명상 기존 2025 guidance보다 약 10% 낮음. | 통합 비용 절감은 숫자로 일부 확인. | cash opex가 $390M 아래로 유지되면 base case 유지. |
| 2026 cash opex guide | 2026 cash operating expense, partnership inflows와 transaction costs 제외, < $390M guidance. | 2025 대비 추가 축소폭은 크지 않지만 runway early 2028을 방어한다. | Q당 $95M 이하가 green, $105M 초과 반복은 red. |
| Duplicated corporate expense | Q1 2026 G&A $34.6M vs Q1 2025 $54.7M, -$20.1M. 회사는 prior-year salaries/transaction costs 감소를 언급. | 중복 corporate/transaction 비용 제거는 확인된다. | G&A가 $35M/Q 근처에 머물면 integration discount 축소. |
| Facility/operation reduction | Q1 2026 operating cash use $81.1M vs Q1 2025 $132.0M, cash opex $85.1M vs $120.2M. | platform capacity를 줄였고 필요 시 복원 가능하다는 CFO 설명과 일치. | 운영 축소가 후보 cadence를 죽이지 않는지 함께 확인. |
| Candidate nomination KPI | 2025 자료: platform이 >10 development candidates delivered; advanced candidates는 평균 약 330 compounds/program, 약 17개월 vs industry 2,500+ compounds, 42개월. REC-1245는 biological discovery to DC 18개월. | 속도 KPI는 강하다. 아직 clinical win KPI로 완전히 전환되지는 않았다. | 2026~2027 신규 DC 2개 이상 + on-time clinical data가 있어야 bull multiple. |
NVIDIA/BioNeMo ROI scorecard: compute moat는 수익화 전까지 보조 증거
NVIDIA 협력은 RXRX의 신뢰도를 높이지만, 2026년 현재 핵심 question은 “GPU를 썼는가”가 아니라 “GPU가 후보 지명 비용·시간·외부 매출·임상 성공률로 환산됐는가”다. 따라서 이 보고서는 compute moat를 bull option으로 두고 base valuation에는 낮게 반영한다.
| 항목 | 확인 수치/사실 | ROI 판정 | valuation 처리 |
|---|---|---|---|
| BioHive-2 scale | 63 DGX H100 systems, 504 H100 GPUs, TOP500 #35, BioHive-1 대비 benchmark 4x faster. | compute capacity는 public TechBio 중 강한 축. | platform credibility에는 반영, 승인 PoS를 자동 상향하지 않음. |
| BioNeMo commercial path | 2023 NVIDIA $50M PIPE와 DGX Cloud/BioNeMo 협력. Recursion 모델을 optimize/license/distribute할 가능성을 제시. | 가능성은 공식이나 반복 매출은 아직 미공개. | base $0~$100M EV option, license revenue 공시 시 상향. |
| 외부 채택 | NVIDIA는 BioNeMo 확대와 Lilly, Thermo Fisher, Chai Discovery, Basecamp, Boltz 등 ecosystem adoption을 발표. 2024 microservices는 Amgen, Astellas, DNAnexus, Iambic, Recursion, Terray 등 adoption을 언급. | BioNeMo 자체의 시장 채택은 확인. RXRX 전용 매출 검증은 별개. | BioNeMo sector tailwind는 yes, RXRX recurring revenue proof는 not yet. |
| Speed/cost evidence | BioHive-2 4x speed, platform 후보 지명 17개월/330 compounds vs industry 42개월/2,500+ compounds라는 회사 KPI. | discovery productivity 신호는 강함. 임상 단계 시간은 대체하지 못함. | clinical catalyst 전에는 EV/revenue multiple 상단만 제한적으로 보정. |
| Model licensing revenue | Q1 2026 revenue $6.5M은 주로 collaboration revenue. 별도 BioNeMo/model license recurring revenue line은 확인되지 않음. | ROI 미검증의 핵심 빈칸. | revenue 공시 전까지 platform option을 bull case에만 둔다. |
| Moat falsifier | 대형 제약사·NVIDIA ecosystem이 자체 model/lab automation을 확장 중. | compute는 시간이 지나면 commodity가 될 수 있다. | RXRX moat는 GPU 자체보다 proprietary phenomics + clinical feedback loop에서 나와야 한다. |
자산별 go/no-go 지도: 현재 pipeline과 legacy 자산을 분리
사용자가 지정한 REC-994, REC-2282, REC-3964는 RXRX 투자자들이 과거부터 추적한 핵심 자산이지만, 2025-05-05 Q1 공식 발표에서 이미 status가 갈렸다. REC-2282와 REC-994는 개발 중단 또는 partnering 가능성으로 정정해야 하고, REC-3964는 out-licensing option으로만 둔다. 따라서 legacy 자산은 valuation의 본체가 아니라 “플랫폼이 실패·중단을 어떻게 처리했는가”를 보는 증거로 배치한다.
| 자산 | 적응증/기전 | 현재 투자상 위치 | 다음 확인 | 긍정 판정 | 부정 판정 | 주가 영향 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| REC-4881 | MEK1/2, Familial adenomatous polyposis | 핵심 가치축. Recursion OS clinical proof의 첫 후보. | 2H26 FDA engagement update, 추가 clinical data. | registrational path, endpoint 합의, safety acceptable. | 추가 대규모 Phase 2 요구, toxicity, endpoint 불확실. | 가장 큼. $4.33 회복과 $5.50~7.18 재평가 조건. |
| REC-617 | CDK7, advanced solid tumors | Exscientia/chemistry integration proof 후보. | 1H27 combo early safety/PK. | selectivity와 조합 내약성, biomarker signal. | dose interruption, toxicity, weak exposure. | 중간. REC-4881 다음의 pipeline breadth 확인. |
| REC-1245 | RBM39 degrader, solid tumors/lymphoma | platform-derived novel target narrative. | 2H26 추가 Phase 1 dose escalation data. | DLT 부재, dose-dependent PK, early biomarker change. | narrow therapeutic window. | 중간. 여러 shot-on-goal 신뢰도에 기여. |
| REC-3565 | MALT1, B-cell malignancies | early clinical cadence 확인용. | 1H27 mono early safety/PK. | hyperbilirubinemia mitigation rationale 유지. | class toxicity 재현. | 보조. pipeline depth에 영향. |
| REC-4539 | LSD1, solid tumors/hematology oncology | brain penetration·toxicity differentiation 후보. | 2H26 mono early safety/PK. | thrombocytopenia risk가 낮고 exposure 충분. | toxicity 또는 PK 한계. | 보조~중간. |
| REC-7735 | PI3Kalpha H1047R, solid tumors | new development candidate / go-no-go 후보. | 2026~2027 Phase 1 initiation decision. | mutant-selectivity와 hyperglycemia risk 감소 근거. | class risk와 differentiation 부족. | 장기 pipeline renewal에 중요. |
| REC-102 | ENPP1, hypophosphatasia | rare disease oral therapy option. | preclinical to clinical decision. | injectable 대체 가능성과 bone mineralization rationale. | translation gap. | 단기 주가 영향은 작지만 platform breadth에 기여. |
| REC-994 | Superoxide scavenger, cerebral cavernous malformation | 2025 Q1 공식 발표상 study discontinuation. 장기 연장 데이터에서 MRI/functional outcome trend가 자연사와 구별되지 않았다고 설명. | 내부 개발 재개가 아니라 out-license 또는 논문/데이터 잔존 가치만 확인. | 파트너가 비용을 부담하고 endpoint를 새로 설계할 때만 option 가치. | 현재 공개 pipeline 전면에서 제외. | base valuation $0. 재등장해도 upfront 없는 partnering은 주가 영향 작음. |
| REC-2282 | pan-HDAC, NF2 | 2025 Q1 공식 발표상 study discontinuation. 40mg cohort가 futility threshold를 통과했지만 60mg·combined arms는 통과하지 못했고 종양 축소/임상활성이 제한적. | partnering 가능성 외에는 active asset으로 보지 않는다. | 외부 파트너가 특정 dose/환자군을 비용 부담으로 가져갈 때만 option 가치. | clear go-forward plan 부재. | base valuation $0. 기존 Fast Track 이력은 현재 가치가 아니다. |
| REC-3964/REC-394 | C. difficile toxin/B selective inhibitor 계열 | 2025 Q1 공식 발표상 out-licensing opportunities 검토. 치료 옵션 변화로 recurrence가 낮아져 unmet need가 제한된다고 설명. | 자체 개발 base case에서 제외. | 비희석 upfront/royalty 계약이 실제 체결될 때만 value. | 자체 임상 재개 또는 파트너 부재. | base valuation $0, out-license option만 둔다. |
REC-4881 임상·상업 평가: n=12 숫자 뒤에 봐야 할 것
REC-4881은 RXRX의 2026년 주가 설명력에서 가장 큰 단일 변수다. 그러나 FAP는 예방적·반복 투약 성격이 강하므로 “polyp burden 감소”만으로 valuation을 크게 올리면 안 된다. FDA가 인정할 endpoint, off-treatment durability, 장기 MEK 독성, 실제 투약 가능한 FAP 세그먼트가 함께 맞아야 한다.
| 평가 축 | 확인된 데이터 | 투자 해석 | 다음 검증 |
|---|---|---|---|
| Patient mix | FAP/APC loss biology 기반. 회사 자료는 US+EU5 약 50,000명 diagnosed FAP와 no approved pharmacotherapies를 제시. | 전체 50,000명을 곧바로 commercial patient로 쓰면 과대평가다. post-colectomy, residual colon/rectum/pouch/duodenum disease, surveillance intensity, MEK inhibitor 적합성을 걸러야 한다. | FDA 협의에서 pivotal 포함 기준과 청소년/성인 확장 전략. |
| Endpoint | Week 13 total polyp burden median -43%, evaluable n=12. Spigelman stage 개선 40% 언급. | 방향은 좋지만 surrogate endpoint다. cancer prevention, surgery delay, duodenal disease control과 연결되어야 premium PoS를 줄 수 있다. | 등록시험 endpoint: polyp burden, Spigelman, surgery/event-free measure 중 무엇인지. |
| Durability | Week 25, 12주 off therapy 뒤에도 evaluable 9/11에서 reduction 유지, median -53% 공개. | 단순 12주 반응보다 가치가 크다. 다만 off-therapy durability가 길수록 좋고, 반복 투약/중단 cycle 안전성이 따라와야 한다. | 1H27 추가 Phase 1b/2 데이터의 longer follow-up. |
| Safety | MEK1/2 class와 일관. Grade 3 TRAE 15.8%, Grade 4+ 없음, rash/dermatitis acneiform·CPK 증가가 빈번. | 암 치료제라면 허용 폭이 넓지만 FAP 예방/관리 약이면 chronic tolerability hurdle이 높다. | dose optimization, discontinuation rate, CPK/rash 관리, 장기 ocular/cardiac monitoring. |
| 대체 치료 | 표준은 surveillance와 수술적 관리. NSAID/COX-2 계열 chemoprevention은 효과·안전성·지속성 한계가 있다. | REC-4881의 상업 논리는 “수술 대체”가 아니라 residual disease burden·duodenal/upper GI risk 관리에서 먼저 성립한다. | pivotal design이 기존 관리 대비 어떤 clinically meaningful benefit을 보일지. |
| Risk-benefit | Fast Track/Orphan 지위와 early POC는 긍정. 표본과 장기 안전성은 제한. | base PoS는 보수적으로 둔다. FDA path가 single pivotal로 정리되면 PoS와 peak sales 가정이 동시에 올라간다. | 2H26 regulatory update가 valuation step-up 또는 step-down의 기준. |
6. 원가·공급망 충격: 바이오에서는 GPU, 임상, 규제가 원가다
RXRX에는 원자재 BOM보다 R&D 인력, 실험 자동화, 데이터 라이선스, GPU/클라우드, 임상 CRO 비용, stock-based compensation이 원가다. 특히 AI drug discovery는 컴퓨팅 비용을 낮추더라도 임상 2상 실패 확률을 없애지 못한다. 그래서 “AI가 비용을 줄인다”는 주장은 preclinical 단계와 임상 단계로 나누어 봐야 한다.
R&D 비용 vs cash runway
NVIDIA/AI 인프라 의미
원가 민감도
규제 민감도
FDA는 AI가 후보물질을 골랐다는 사실보다 endpoint, safety, trial design, statistical powering, manufacturing control을 본다. REC-4881은 Fast Track/Orphan 지위가 있지만, FAP 환자에게 장기간 예방적으로 쓰일 수 있는 약이면 독성 허들이 낮아진다.
전통 신약 vs AI-enabled 개발비·시간 모델
임상 단계별 통과율
7. 재무 펀더멘털: 매출은 milestone, 비용은 R&D 회사
FY25 revenue는 $74.7M, net loss는 -$644.8M, free cash flow는 -$378.3M이다. Q1 2026은 비용 절감으로 loss가 줄었지만, revenue는 전년 동기 대비 -56% 감소했다. 이 회사의 펀더멘털은 매출 성장률이 아니라 cash runway와 milestone hit-rate로 봐야 한다.
| USD million | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | TTM Mar 2026 | 해석 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 10.18 | 39.84 | 44.58 | 58.84 | 74.68 | 66.41 | 파트너십 인식 타이밍이 커서 선형 성장으로 보면 안 된다. |
| R&D expense | 135.27 | 155.70 | 241.23 | 314.42 | 475.27 | 433.53 | Exscientia·platform·clinical scale-up이 누적됐다. |
| SG&A | 57.68 | 81.60 | 110.82 | 178.18 | 176.59 | 156.53 | Q1 2026에서 transaction cost 감소 효과가 나타났다. |
| Operating income | -182.78 | -245.73 | -350.06 | -479.00 | -648.13 | -585.27 | 영업손실은 매출보다 R&D 계획이 결정한다. |
| Net income | -186.48 | -239.48 | -328.07 | -463.66 | -644.76 | -559.78 | 2026 Q1 비용 축소로 TTM 손실은 줄어드는 중. |
| Free cash flow | -198.41 | -120.58 | -299.74 | -372.87 | -378.28 | -325.10 | runway 계산의 핵심. Q1 annualized $324M 수준. |
| Shares outstanding | 170.27 | 191.02 | 234.27 | 396.80 | 528.18 | 530.63 | 희석이 valuation upside를 깎는 가장 명확한 숫자. |
재무 추이
주식수와 현금소모
8. 밸류에이션: PER가 아니라 EV / platform proof / cash runway
RXRX에는 PER, EV/EBITDA가 의미 없다. 2026-05-21 기준 market cap 약 $1.65B, EV 약 $1.07B, cash $665.2M이다. EV/TTM revenue는 약 16배지만, 이 매출은 반복 SaaS가 아니라 milestone 중심이다. 따라서 valuation은 3단계로 분해해야 한다: cash floor, platform option, clinical option.
$665.2M cash / 530.8M shares. 부채·restricted cash·burn을 반영하면 실제 floor는 더 낮다.
StockAnalysis 기준. pipeline+platform+partner option의 현재 시장가격.
Q1 cash opex $85.1M 단순 나눗셈. 회사 guidance는 early 2028.
| 방법 | 산식 | 결과 | 장점 | 한계 |
|---|---|---|---|---|
| Cash-adjusted floor | Cash $665M - 2026E burn $340~390M | 12개월 후 residual cash $275~325M | 하방 검증에 유용. | pipeline value를 0으로 보는 과도한 보수. |
| EV / TTM revenue | EV $1.07B / revenue $66.4M | ~16.1x | peer와 빠르게 비교 가능. | milestone revenue라 반복성이 낮다. |
| Pipeline rNPV | REC-4881 peak sales x commercial NPV multiple x PoS | 민감도 $39M~$1.18B EV contribution | 임상 성공의 비대칭성을 반영. | PoS와 peak sales 가정이 결과를 지배. |
| Platform option | Partner milestone PV + data/model licensing option | $0.5~1.5B range | Roche/Sanofi/Bayer가 주는 검증을 반영. | 계약상 max $20B는 현재가치가 아니다. |
| Scenario target | Bear $1.80, Base $3.80, Bull $7.50 | 확률가중 $3.84 | 행동선과 연결된다. | 임상 binary event가 확률을 크게 흔든다. |
REC-4881 rNPV sensitivity: legacy value를 빼고 핵심 후보만 본다
아래 표는 REC-4881 하나만의 risk-adjusted contribution이다. REC-994/REC-2282/REC-3964는 base value 0으로 처리했고, Roche/Sanofi/BioNeMo option은 별도 platform option이다. 산식은 단순화했다: EV contribution = peak sales x commercial NPV multiple x probability of success. NPV multiple은 launch timing, operating margin, tax, discount rate, ramp, patent-life risk를 압축한 값이다.
| Case | Peak sales | PoS | Launch timing | Margin / discount | NPV multiple | EV contribution | Per-share | 무엇이 바꾸나 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Low | $250M | 12% | 2032 | 45% / 13% | 1.3x | $39M | $0.07 | FDA가 추가 대규모 Phase 2를 요구하거나 chronic toxicity가 dose를 제한. |
| Base | $650M | 22% | 2031 | 55% / 12% | 2.0x | $286M | $0.54 | single pivotal은 아니지만 clear endpoint와 longer follow-up이 확보. |
| Bull | $1.2B | 35% | 2030 | 65% / 10% | 2.8x | $1.18B | $2.22 | FDA registration path, durable safety, broad FAP population, partner/commercial leverage 동시 확인. |
2021~2026 historical valuation band
RXRX는 2021년 EV/Sales 200배 이상에서 2026년 15~16배권으로 내려왔다. multiple compression은 “AI narrative가 사라졌다”보다 “제품 매출 없는 플랫폼에 부여하던 software multiple이 사라졌다”에 가깝다. P/B는 1.5배권까지 내려왔지만 book value는 cash burn으로 줄어들 수 있으므로 절대 바닥으로 쓰면 안 된다.
EV/Sales, EV/Cash, P/B band
| 기준 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 current | 해석 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EV/Sales | 235.9x | 24.3x | 44.0x | 37.1x | 19.9x | 14.9~16.1x | 초기 AI premium은 대부분 사라졌지만 아직 milestone revenue 대비 싸다고 단정할 수 없다. |
| EV/Cash+STI | 4.65x | 1.76x | 5.01x | 3.67x | 1.99x | 1.51x | 현금 대비 EV 부담은 낮아졌지만 burn이 계속 cash를 깎는다. |
| P/B | 5.37x | 3.03x | 4.98x | 2.59x | 1.91x | 1.53x | book multiple은 저점권이나, intangible·goodwill·cash burn quality를 같이 봐야 한다. |
| Price drawdown vs 2021 high | -60% | -82% | -77% | -84% | -90% | -93% | 현재 위치는 normal pullback이 아니라 multi-year derating이다. |
Valuation bridge
AI Drug Discovery TAM
9. 수급·신용·희석 분석
RXRX의 수급은 두 방향으로 찢어진다. short interest가 높아 호재 때 급반등할 수 있지만, 현금소모형 바이오는 주가 반등 시 ATM·보상주식·기관 리밸런싱이 상단을 누를 수 있다. “공매도 많다”는 이유만으로 매수하면 dilution과 임상 실패 리스크를 놓친다.
shares out의 32.28%, float의 33.34%, days-to-cover 15.03.
Q1 2025 402.8M 대비 +31.4%.
2026년 prospectus/filing상 ATM potential. 사용 여부는 별도 확인 필요.
Short interest와 price level
희석 경로
| 수급 요소 | 상승 쪽 해석 | 하락 쪽 해석 | 확인할 숫자 | 행동 규칙 |
|---|---|---|---|---|
| 공매도 | REC-4881/FDA 호재 때 squeeze 연료. | 전문 투자자들이 cash burn과 실패확률을 가격에 반영 중. | Short % float 30% 아래로 하락하는지. | 호재 장대양봉 후 $4.33 유지 실패 시 추격 금지. |
| 기관 보유 | NVIDIA/ARK/대형 운용사가 narrative를 지지할 수 있다. | 테마 ETF 리밸런싱 매도가 가격을 기계적으로 누를 수 있다. | 13F 변화, top holders 비중. | 기관 매수 뉴스보다 가격이 $3.30 위에 닫는지 우선. |
| ATM/주식보상 | 현금 runway 연장으로 임상 옵션 유지. | 주가 상승분을 새 주식이 희석. | 분기말 shares outstanding, cash flow from financing. | 분기 shares +3% 이상이면 target multiple 낮춘다. |
| 거래량 | 20일 평균 13.2M 이상에서 회복하면 반등 신뢰도 상승. | 대량 거래에도 종가 약하면 매물대 확인. | Volume/close relation. | $3.30 돌파 날 거래량 20M 이상이면 1차 확인. |
10. 차트 기술적 분석
기술적으로 RXRX는 5년 고점 대비 -90%대, 52주 고점 대비 -58%대의 하락 종목이다. RSI 44.6은 극단 과매도라기보다 저점권 박스 안에서 반등 중이라는 뜻이다. 좋은 상승은 $3.30 위에서 거래량을 동반하고 $4.33을 회복하는 상승이다. 나쁜 상승은 FDA/임상 수치 없이 숏커버만으로 $4.00~4.45에서 막히는 상승이다.
이동평균과 지지·저항
좋은 상승 vs 나쁜 상승 조건
| 조건 | 좋은 상승 | 나쁜 상승 | 판정 후 행동 |
|---|---|---|---|
| $3.30 회복 | 거래량 20M 이상, 종가 기준 2일 유지. | 장중 돌파 후 종가 $3.20 아래. | 좋은 상승이면 소액 추가, 나쁜 상승이면 추격 중단. |
| $4.33 회복 | FDA/임상/partner milestone 동반. | 테마성 AI 랠리만 동반. | 좋은 상승이면 base target $5.50까지 보유. |
| $2.75 이탈 | 다음 날 바로 회복하고 거래량 감소. | 2거래일 연속 이탈, 거래량 증가. | 나쁜 이탈이면 비중 축소. 재진입은 $2.75 회복 후. |
| RSI | 45에서 55로 회복하며 가격 동행. | RSI만 반등하고 가격은 $3.30 아래. | 가격 확인 전 지표 단독 매수 금지. |
11. 향후 12개월 카탈리스트 일정
2026~2027년 RXRX 카탈리스트는 REC-4881 FDA 경로, REC-1245 추가 Phase 1 데이터, REC-4539/REC-3565 early safety/PK, REC-617 combo data, Roche/Sanofi/Bayer milestone이다. 가장 큰 가격 영향은 REC-4881이고, 두 번째는 partner milestone이 cash burn을 상쇄하는지다.
카탈리스트 타임라인
| 시기 | 카탈리스트 | 상승 조건 | 하락 조건 | 가격 반응 기준 |
|---|---|---|---|---|
| 2H 2026 | REC-4881 FDA engagement update | 단일 pivotal 또는 명확한 registrational path, endpoint 합의, safety plan 명확화. | 추가 Phase 2 요구, endpoint 불확실, safety hold. | 긍정이면 $4.33 돌파 시도, 부정이면 $2.75 재시험. |
| 2H 2026 | REC-1245 추가 Phase 1 dose escalation data | DLT 없음, dose-dependent PK, biomarker signal. | toxicity로 dose 제한, efficacy signal 부재. | 단독 영향은 중간. REC-4881과 동시 긍정이면 $5.50 가능. |
| 2H 2026 | REC-4539 mono early safety/PK | class toxicity 대비 낮은 thrombocytopenia risk, brain penetration rationale 유지. | 초기 안전성 문제. | $3.30 위 유지 보조. |
| 1H 2027 | REC-617 combo early safety/PK | CDK7 selectivity와 조합 안전성 확인. | combo toxicity 또는 dose interruption. | bull case 지속 여부 결정. |
| 2026~2027 | Roche/Sanofi/Bayer milestones | 연간 partnership inflow $75~100M 이상 또는 accepted packages 증가. | milestone 공백, partner deprioritization. | cash runway 신뢰도와 EV floor에 직접 영향. |
| 분기 실적 | Cash burn / revenue / shares | cash opex quarterly <$95M, shares 증가율 <2% q/q. | cash opex >$105M, financing inflow 없이 cash 감소 가속. | $2.75 방어 여부에 직접 영향. |
12. 시나리오 분석
RXRX의 12개월 기대수익은 평균값보다 분포가 중요하다. bear에서는 현금이 있어도 주가가 $2 아래로 내려갈 수 있고, bull에서는 하나의 임상·FDA 이벤트로 $7~8까지 재평가될 수 있다. 따라서 포지션은 맞힐 확률보다 틀렸을 때의 손실 한도를 기준으로 정해야 한다.
시나리오별 주가 경로
확률가중 target
| 시나리오 | 확률 | 12개월 가격 | 수익률 | 필요 조건 | 무효화 조건 | 비중 규칙 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 35% | $1.80 | -42.1% | REC-4881 경로 지연, milestone 공백, cash burn 재상승. | $4.33 회복 + FDA path 명확화. | $2.75 이탈 시 계획 비중 절반 이하. |
| Base | 45% | $3.80 | +22.2% | cash opex <$390M, REC-4881 추가 논의 유지, partner inflow 소규모 반복. | $2.75 아래 2거래일 또는 Q burn >$105M 반복. | $3.30 회복 후만 35~40%까지. |
| Bull | 20% | $7.50 | +141.2% | REC-4881 registrational path, 추가 임상 데이터, milestone news, short squeeze. | REC-4881 safety/endpoint 문제. | $4.33 회복 후 catalyst 전후 일부만 보유. |
| 확률가중 | 100% | $3.84 | +23.5% | 분포상 upside가 크지만 실패선이 명확해야 한다. | 손실 한도 없는 평균 매수. | 계획 비중 3단 분할. 25%/15%/10%. |
2H26 decision tree: rNPV를 가격 행동으로 바꾸는 규칙
REC-4881 업데이트가 나오면 “좋다/나쁘다”가 아니라 어떤 rNPV case로 이동하는지 바로 분류해야 한다. 아래 표는 FDA 문구, endpoint, 안전성, cash burn을 묶어 포지션 행동으로 연결한다.
| 이벤트 조합 | rNPV case 이동 | 가격 확인 | 행동 | 틀렸다는 신호 |
|---|---|---|---|---|
| FDA가 clear registrational endpoint 또는 single pivotal에 가까운 경로를 제시하고, Week 25/longer safety가 유지된다. | Base $286M에서 Bull $1.18B 쪽으로 이동. | $4.33 위 종가 2회 + 20D 평균 이상 거래량. | 계획 비중 35~50%까지 허용. 단 $5.50 위에서는 일부 이익실현. | FDA path는 좋지만 Grade 3/중단율이 늘거나 cash opex가 $105M/Q 초과. |
| FDA가 추가 Phase 2 또는 endpoint 재설계를 요구하지만 trial은 계속 가능하다. | Base에서 Low/Base 사이로 하향. | $3.30 회복 실패 또는 $2.75 재시험. | 신규는 중단, 보유자는 절반 이하로 줄이고 다음 데이터까지 대기. | 파트너 milestone이 동시에 $30M+ 들어와 runway 우려를 줄임. |
| 안전성, endpoint, enrollment 중 하나가 material delay로 표현된다. | Low case $39M 이하. REC-4881 option 대부분 제거. | $2.75 아래 2거래일. | thesis break. 남은 포지션은 현금/partner option만 보고 재평가. | 동일 공시에서 clear rescue plan과 비용 부담 없는 partner support가 명시. |
| 임상 업데이트는 애매하지만 Sanofi/Roche milestone과 cash opex beat가 동시 발생한다. | REC-4881 PoS는 유지, platform option만 소폭 상향. | $3.30~4.33 박스. | 추격 금지. starter 유지 또는 10~15%p 추가만 허용. | milestone이 one-off revenue recognition이고 다음 2분기 공백. |
13. 리스크 분석
가장 큰 리스크는 “AI가 틀렸다”가 아니라 “AI가 빨리 후보를 냈지만 임상에서 기존 평균 실패율을 벗어나지 못했다”는 경우다. 두 번째는 cash burn과 희석, 세 번째는 Big Pharma와 Big Tech가 Recursion의 데이터·모델 우위를 내부화하는 경우다.
| 리스크 | 구체 메커니즘 | 선행지표 | 가격 영향 | 대응 |
|---|---|---|---|---|
| 임상 실패 | REC-4881/REC-1245/REC-617이 safety 또는 endpoint에서 멈춘다. | trial hold, enrollment delay, endpoint redesign. | $2.75 이탈 후 $1.80까지 열림. | binary event 전 비중 절반 이하. |
| Cash burn | pivotal 준비와 통합 비용으로 quarterly cash use가 $105M 이상 반복된다. | cash opex guidance 수정, financing activity 증가. | EV floor 하향, ATM 가능성 상승. | Q 실적 후만 추가 매수. |
| 희석 | ATM, stock-based compensation, acquisition-related grants. | shares outstanding q/q +3% 이상. | 호재에도 per-share upside 희석. | price target을 share count로 재계산. |
| AI hype discount | 시장 전체가 AI drug discovery를 software multiple로 보지 않는다. | SDGR/ABCL/RXRX 동반 multiple compression. | company-specific 호재 전까지 $3~4 박스. | peer multiple로 EV ceiling 조정. |
| 경쟁 | Isomorphic, Insilico, Schrödinger, Big Pharma 자체 AI가 대체 경로를 만든다. | large upfront deals, in-house foundation model 발표. | Recursion platform premium 축소. | partner milestone hit-rate로 차별성 확인. |
| 인재·통합 | Exscientia/Recursion 조직 결합 과정에서 핵심 연구자 이탈. | 임원 교체, restructuring, pipeline pruning. | long-term platform multiple 하락. | management commentary와 clinical cadence 추적. |
Risk heatmap
14. AI Drug Discovery / TechBio peer 비교
RXRX는 public peer 중에서 pure-play AI-enabled discovery에 가깝지만, peer마다 수익 구조가 다르다. Schrödinger는 software + drug discovery, AbCellera는 antibody discovery + proprietary pipeline, Insilico와 Isomorphic은 private/Alphabet-backed이므로 재무비교보다 기술·파트너십 비교가 맞다.
Public peer valuation snapshot
경쟁 포지션 점수
| 기업 | 기준가·일시 | EV | TTM revenue | EV/revenue | Cash/liquidity | TTM R&D | TTM FCF burn | Runway rough | 판정 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Recursion (RXRX) | $3.11, 2026-05-21 close | $1.07B | $66.4M | 16.1x | $665M official cash/restricted cash; StockAnalysis cash $654M | $433.5M | $325.9M | ~2.0yr by FCF, company early 2028 | 가장 AI-small-molecule pure-play에 가깝지만 revenue quality가 낮고 희석이 큼. |
| Schrödinger (SDGR) | $12.20, 2026-05-21 intraday snapshot | $628.6M | $254.9M | 2.47x | $406M cash/marketable securities Q1 2026 | $171.1M | $148.4M | ~2.7yr | software revenue가 있어 multiple은 낮지만 더 반복적이다. RXRX premium은 clinical/platform proof 없이는 어렵다. |
| AbCellera (ABCL) | $5.20, 2026-05-21 intraday snapshot | $1.02B | $79.2M | 12.94x | $531M cash/marketable + $124M available government funding | $191.0M | $189.2M | ~2.7yr cash, ~3.5yr liquidity | antibody platform과 clinical transition이 핵심. RXRX와 직접 multiple 비교는 제한적. |
AI drug discovery validation cohort: valuation보다 clinical proof timeline 비교
private peer는 EV/revenue 표에 섞으면 잘못된 결론이 나온다. Insilico와 Isomorphic은 valuation comparable이 아니라 “AI가 후보를 만들어 Phase 1에서 Phase 2로 넘어가는가”를 보는 clinical proof cohort로 분리해야 한다.
| 회사 | 후보/사례 | Discovery 방식 | 임상 단계·readout | 1상→2상 검증 여부 | RXRX에 주는 의미 |
|---|---|---|---|---|---|
| RXRX | REC-4881, FAP | Recursion OS phenomics/MAPK/APC loss insight + clinical development | Phase 1b/2 TUPELO. Week 13 -43%, Week 25 -53%, Grade 3 TRAE 15.8%, no Grade 4+. | 부분 검증. Phase 2 POC는 있으나 registrational endpoint와 장기 safety 대기. | RXRX valuation의 핵심 proof. FDA path가 열리면 platform premium 재평가. |
| Exscientia / RXRX | EXS4318, GTAEXS617, REC-617/3565 계열 | AI-driven precision chemistry, design-make-test-learn, automated synthesis | EXS4318는 BMS in-licensed Phase 1, GTAEXS617 Phase 1/2, 통합 후 일부 oncology assets는 RXRX pipeline으로 편입. | 주로 Phase 1 검증. 임상 efficacy cohort proof는 아직 제한. | 합병 가치는 chemistry speed와 후보 설계에 있음. clinical win 없으면 cost synergy만 남는다. |
| Schrödinger | SGR-1505, SGR-3515, Ajax AJ1-11095 | Physics-based simulation + AI/FEP+ + software 고객 기반 | SGR-1505 Phase 1 clinically active, SGR-3515 preliminary Phase 1 DCR 65% at higher doses, Ajax asset Lilly deal up to $2.3B. | collaboration validation 강함. proprietary Phase 2 broad proof는 아직 제한. | RXRX보다 revenue 반복성 우위. RXRX는 biology map/partner maps로 차별화해야 한다. |
| AbCellera | ABCL635, ABCL575 | Antibody discovery engine, GPCR/ion channel antibody platform | ABCL635 Phase 1 interim target engagement, Phase 2 VMS 진행; ABCL575 Phase 1. | Phase 1→Phase 2 진입은 확인, efficacy readout은 Q3/Q4 2026 대기. | AI-small molecule peer가 아니라 platform-biotech peer. cash/liquidity discipline 비교에 유용. |
| Insilico | ISM001-055 / rentosertib, IPF | Generative AI target identification + molecule design | Phase IIa 71명, 12주, safety primary와 dose-dependent FVC signal 발표. | publicly disclosed AI-designed Phase IIa proof 중 가장 강한 축. | RXRX의 bull case는 Insilico식 Phase II clinical proof를 공개 시장에서 재현해야 한다. |
| Isomorphic Labs | IsoDDE pipeline | AlphaFold/IsoDDE structure-based design, Alphabet/DeepMind ecosystem | 2026 Series B $2.1B로 pipeline 진전 자금 확보. 공개 clinical readout은 아직 없음. | 아직 임상 proof 없음. | 최고 수준 AI 경쟁자이나 public valuation comparable이 아니다. RXRX의 시간 우위는 clinical data에서만 유지된다. |
| BenevolentAI | BEN-8744, UC | AI-derived target PDE10 + proprietary discovery platform | Phase Ia safety/PK positive in healthy volunteers, 이후 전략 재편·partnering 중심. | Phase I safety는 확인, Phase II efficacy proof는 아직 제한. | AI discovery 회사가 clinical proof 없이 비용 구조를 버티기 어렵다는 sector discount 사례. |
15. 투자 전략: 가격대별 행동 매트릭스
이 종목은 평균단가를 낮추는 방식보다 이벤트 전후 손실 한도를 정하는 방식이 맞다. 가격이 낮다고 비중을 키우는 것이 아니라, 가격 레벨과 근거 레벨이 동시에 올라갈 때 비중을 키운다.
| 가격 구간 | 상태 해석 | 신규 | 보유자 | 추가 조건 | 중단 조건 |
|---|---|---|---|---|---|
| < $2.40 | 시장 신뢰 붕괴 또는 바이오 risk-off. | 뉴스 확인 전 대기. | 손실 한도 점검. | cash runway 유지와 임상 지연 없음. | financing news 동반 하락. |
| $2.40~2.75 | 52주 저점 이탈 후 회복 시도. | 당일 매수 금지, 회복 확인. | 비중 축소 후 재진입 대기. | $2.75 위 2거래일 회복. | 거래량 증가하며 저점 갱신. |
| $2.75~3.10 | 저점권 실험 구간. | 계획 비중 20~25%. | 평단 조절은 1회만. | Q burn <$95M 또는 catalyst 일정 명확. | $2.75 종가 이탈. |
| $3.10~3.30 | 반등 직전 마찰 구간. | 추격보다 기다림. | 보유 유지. | $3.30 종가 돌파 + volume 20M. | 장중 돌파 후 실패. |
| $3.30~4.33 | 단기 회복, 중기 추세 전. | 10~15%p 추가 가능. | 손절선을 $2.95~3.10으로 상향. | 임상/FDA 또는 milestone 뉴스. | $3.30 아래 재이탈. |
| $4.33~5.50 | 중기 회복 구간. | 신규는 1/3 이하. | 일부 이익실현 시작. | REC-4881 등록 경로가 구체적. | 뉴스 없이 AI 테마 동반 급등. |
| $5.50~7.18 | 기대가 상당 부분 반영. | 신규 금지에 가깝다. | 20~50% 이익실현. | FDA path + milestone inflow 동시 확인. | short squeeze 후 거래량 감소. |
| > $7.18 | Bull case 가격. | 임상 데이터 분석 전 추격 금지. | 잔여 포지션만 보유. | pivotal clarity와 multiple partner proof. | REC-4881 외 pipeline 공백. |
16. 모니터링 KPI 대시보드
KPI는 모두 숫자로 둔다. “분위기”, “AI 관심”, “협력 기대” 같은 단어는 체크리스트가 아니다. 아래 지표 중 녹색 5개 이상이면 base-to-bull, 빨간색 3개 이상이면 position cut이다.
KPI 신호등
| KPI | Green | Yellow | Red | 현재 판정 | 빈도 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cash balance | > $600M | $500~600M | < $500M | $665.2M | 분기 |
| Quarter cash opex | < $95M | $95~105M | > $105M | $85.1M | 분기 |
| Shares q/q | < +2% | +2~3% | > +3% | monitor | 분기 |
| REC-4881 FDA path | single pivotal/clear endpoint | additional data requested | material delay/safety hold | 2H26 대기 | 이벤트 |
| Partner inflow | annualized > $75M | $25~75M | < $25M | $4M Q1 Sanofi | 분기 |
| Price trend | > $4.33 close | $3.30~4.33 | < $3.30 | $3.11 | 주간 |
| Short interest | < 25% float | 25~33% | > 33% | 33.34% float | 격주/월간 |
| Clinical cadence | 2+ data updates on time | 1 update delayed | 2+ delays/pruning | 2026 대기 | 반기 |
| Data/model monetization | external license revenue disclosed | technical release only | no commercial update | technical release 중심 | 반기 |
주간·월간 운용 절차
RXRX는 매일 가격을 보는 것보다 이벤트 전후로 같은 체크리스트를 반복하는 편이 낫다. 아래 절차는 보유자와 신규 관심자가 서로 다른 결정을 내리지 않도록 만든 operating rule이다. 한 항목이라도 빨간색이면 매수 논리를 다시 써야 하고, 빨간색 3개 이상이면 thesis drift로 본다.
| 주기 | 확인할 항목 | 데이터 위치 | 통과 기준 | 실패 시 행동 |
|---|---|---|---|---|
| 매주 금요일 | 종가가 $3.30, $4.33, $2.75 중 어느 레벨과 가까운지. | StockAnalysis/Barchart price history. | $3.30 위 2거래일 유지 또는 $2.75 방어. | $2.75 아래면 신규 중단. $3.30 실패 반복이면 분할 추가 금지. |
| 격주 | short interest와 days-to-cover. | StockAnalysis statistics, exchange/market-data provider. | short % float 33% 아래로 하락하거나 가격 회복과 동행. | short가 늘고 가격이 $3 아래면 squeeze 논리 제거. |
| 분기 실적일 | cash, operating cash flow, cash operating expense, financing cash flow. | 10-Q, earnings release. | cash opex < $95M, cash > $600M, financing inflow가 가격 반등을 훼손하지 않음. | cash opex > $105M이면 target을 한 단계 낮춘다. |
| 분기 실적일 | shares outstanding, weighted-average shares, stock-based compensation. | 10-Q equity footnote, income statement. | q/q share growth < 2%, SBC가 R&D/G&A 개선을 지우지 않음. | q/q +3% 이상이면 position cap을 1~2%p 낮춘다. |
| 임상 업데이트 | REC-4881 endpoint, patient count, duration, safety, FDA wording. | IR release, presentation, clinicaltrials.gov. | pivotal path와 risk-benefit이 숫자로 설명됨. | “encouraging” 같은 형용사만 있고 trial design이 없으면 호재로 처리하지 않는다. |
| 파트너십 업데이트 | Roche/Sanofi/Bayer milestone dollar, program count, accepted package. | IR release, 10-Q collaboration revenue footnote. | 연간 $75M 이상 pace 또는 program acceptance 증가. | 2분기 연속 milestone 공백이면 partner validation 점수 하향. |
| 반기 | Exscientia 통합 성과: candidate nomination, chemistry cycle time, 조직 안정성. | investor deck, earnings call transcript, executive changes. | 신규 candidate 2개 이상 또는 cash efficiency가 숫자로 나타남. | pipeline pruning과 임원 교체가 반복되면 integration discount 적용. |
| 반기 | AI model monetization: BioNeMo/model release, external user, license revenue. | IR, NVIDIA/Recursion partner pages. | 외부 license 또는 partner adoption이 금액·고객 수로 확인됨. | 기술 발표만 반복되면 platform multiple을 올리지 않는다. |
17. 흔한 실수 / FAQ
Q1. 현금이 $665M이면 하방이 막힌 것 아닌가?
아니다. $665M은 2026-03-31 잔고이고, Q1 cash opex는 $85.1M이다. 단순 annualized burn은 $340M대다. 1년 뒤 cash floor는 지금보다 훨씬 낮다. cash per share $1.25는 liquidation value가 아니라 runway 재료다.
Q2. NVIDIA가 투자했으니 기술 검증은 끝난 것 아닌가?
끝나지 않았다. NVIDIA 협력은 compute와 model distribution 가능성을 검증하지만, FDA가 승인하는 것은 model이 아니라 약물과 trial data다. 주가 리레이팅은 REC-4881/FDA와 partner milestone에서 나온다.
Q3. Short interest가 높으면 무조건 squeeze인가?
아니다. short interest 30%대는 호재 반응을 키울 수 있지만, 공매도 근거가 cash burn·임상 실패확률·희석이면 단순 반등 후 재하락할 수 있다. squeeze 매매는 $3.30과 $4.33 종가 유지가 필요하다.
Q4. AI drug discovery 시장 TAM이 크면 RXRX 매출도 따라오나?
자동으로 따라오지 않는다. TAM은 예산 풀이고, RXRX 매출은 계약 milestone과 자체 약물 성공에 달려 있다. 시장이 커져도 Big Pharma가 내부 AI를 쓰거나 Isomorphic/Insilico/SDGR를 선택하면 RXRX 몫은 작을 수 있다.
Q5. REC-4881 데이터가 좋으면 바로 매수인가?
데이터의 숫자보다 FDA가 허용할 등록 경로를 먼저 본다. FAP는 chronic/preventive 성격이 있어 장기 안전성 요구가 높을 수 있다. “효능 있음”과 “승인 가능한 risk-benefit”은 다르다.
Q6. $3 아래는 무조건 싸다고 봐도 되나?
$3 아래는 저점권이지만 무조건 싸다는 뜻은 아니다. cash burn이 재가속되거나 REC-4881이 지연되면 $2.75가 깨지고 $1.80 bear target이 열릴 수 있다. 가격만 보지 말고 KPI를 같이 봐야 한다.
18. Bull / Bear 양측 논리 강제 대결
같은 데이터도 해석이 다르다. Bull은 $665M cash와 REC-4881 proof를 “임상 검증 전 valuation reset”으로 보고, Bear는 같은 숫자를 “runway가 줄어드는 cash-burning platform”으로 본다. 어느 쪽이 이기는지는 2026년 말까지 가격이 아니라 KPI가 결정한다.
| 주제 | Bull 해석 | Bear 해석 | 판정할 증거 |
|---|---|---|---|
| Cash runway | early 2028까지 추가 financing 없이 여러 clinical shot을 볼 수 있다. | pivotal 준비와 임상 확장 시 burn이 다시 오를 수 있다. | Q2~Q4 cash opex가 각각 $95M 아래인가. |
| REC-4881 | AI-derived insight가 환자에서 efficacy signal을 보인 첫 proof. | n=12 초기 데이터로 승인 가능성을 크게 올리기 어렵다. | FDA registrational update와 장기 safety. |
| Exscientia | biology와 chemistry를 결합해 end-to-end engine이 된다. | 통합 비용, 문화 충돌, pipeline pruning이 남는다. | candidate nomination 속도와 cash opex 감소 지속. |
| NVIDIA | foundation model과 BioNeMo distribution이 외부 매출 옵션을 만든다. | compute headline은 2023년에 이미 가격 반영됐고 임상 성공을 보장하지 않는다. | 모델/API/라이선스 revenue 공개 여부. |
| Valuation | EV $1B대는 platform+pipeline option 대비 낮다. | EV/revenue 16배는 반복 매출 없는 적자 바이오에 낮지 않다. | partner milestone 반복성과 clinical PoS 변화. |
| Short interest | 호재 때 폭발적 re-rating 연료. | 전문 투자자의 구조적 회의가 가격에 반영. | $4.33 이상에서 short interest가 실제로 줄어드는지. |
19. Evidence & Limitations
이 보고서는 2026-05-22 KST에 접근 가능한 공개 자료로 작성했다. 실시간 NASDAQ feed, 유료 sell-side note 원문, full trial protocol raw data, 내부 pipeline probability는 사용하지 않았다. 가격은 지연·상업 데이터이며 투자 결정 전 갱신해야 한다.
Verified facts
- Q1 2026 cash/restricted cash $665.2M, revenue $6.5M, R&D $87.9M, net loss $117.5M, operating cash use $81.1M: Recursion Q1 2026 IR 및 10-Q.
- Q1 2026 weighted-average shares 529.3M, shares outstanding 530.8M: SEC 10-Q.
- 2025~TTM financial trend: StockAnalysis financials, SEC source links.
- 2026-05-21 stock close $3.11, 52-week low/high $2.77/$7.18, 50D/200D/RSI/short interest: StockAnalysis/Barchart pages.
- Exscientia combination closed 2024-11-20 and created wholly owned subsidiary: Recursion IR.
- NVIDIA $50M PIPE and BioNeMo/DGX Cloud collaboration: Recursion IR.
- 2025 Q1 official reprioritization: REC-2282 and REC-994 discontinued/partnering candidates; REC-3964 out-license option only.
- REC-4881 Phase 1b/2 summary: Week 13 -43%, Week 25 -53%, Grade 3 TRAE 15.8%, no Grade 4+ TRAE from company disclosures.
- AI drug discovery TAM: Mordor Intelligence 2026 $3.25B to 2031 $10.29B estimate.
Limitations
- REC-4881 detailed trial dataset was not independently reanalyzed; company-reported summaries were used.
- “200+ petabyte” claim was not confirmed in opened official sources. Report uses confirmed 50~65PB-style figures and flags the gap.
- Private peer metrics for Insilico, Isomorphic, Atomwise are qualitative only.
- AI-discovered drug success-rate superiority is not proven enough for a premium probability in the base case.
- DCF was not used because no approved product exists and terminal assumptions dominate.
- Browser screenshot QA was not performed; static checks were performed after file creation.
Source inventory
Recursion Q1 2026 financial results and business update
Recursion Q1 2025 reprioritization and REC-994/REC-2282 status
REC-4881 TUPELO 25-week update
Recursion BioHive-2 completion and NVIDIA infrastructure
SEC 10-Q for quarter ended 2026-03-31
Recursion February/Q1 2026 investor presentation
Recursion and Exscientia combination close
NVIDIA $50M investment and collaboration
StockAnalysis RXRX price history
StockAnalysis analyst forecast snapshot
BIO clinical development success rates report page
Mordor Intelligence AI in drug discovery market
Isomorphic Labs IsoDDE article
Isomorphic Labs 2026 Series B funding
Insilico ISM001-055 Phase IIa release
Schrödinger 2025 annual report
AbCellera Q1 2026 results and ABCL635 update
20. 부록: 용어집 / Preflight
| 용어 | 뜻 | RXRX에서 왜 중요한가 |
|---|---|---|
| Phenomics | 세포 이미지와 표현형 변화를 대규모로 측정하는 방식. | Recursion OS의 핵심 데이터 레이어다. |
| High-content imaging | 세포 상태를 다채널 이미지와 수치 feature로 읽는 실험 자동화. | AI가 biological perturbation을 학습하는 원자료다. |
| Phenomap | 유전자·화합물 perturbation과 세포 표현형의 관계 지도. | Roche/Genentech collaboration milestone의 핵심 산출물이다. |
| rNPV | risk-adjusted net present value. 성공확률로 할인한 pipeline 가치. | 승인 전 바이오 valuation에 PER보다 적합하다. |
| Fast Track | FDA가 serious condition과 unmet need를 충족하는 개발을 빠르게 상호작용할 수 있도록 하는 지위. | REC-4881이 받았지만 승인 보장은 아니다. |
| Orphan Drug | 희귀질환 치료제 개발을 장려하는 지정. | FAP 시장 크기와 가격/독점성 가정에 영향을 준다. |
| Cash runway | 현재 현금으로 운영비를 몇 분기 버틸 수 있는지. | RXRX의 하방과 희석 리스크를 결정한다. |
| BioNeMo | NVIDIA의 generative AI drug discovery cloud/service. | Recursion 모델 배포·협력 가능성의 핵심 인프라다. |
| Go/no-go | 프로그램을 계속 진행할지 중단할지 결정하는 데이터 기반 관문. | AI platform의 진짜 가치는 성공만 아니라 빠른 중단에도 있다. |
| Milestone revenue | 계약상 특정 개발·상업 단계 달성 시 인식되는 매출/현금. | RXRX 매출이 분기별로 크게 흔들리는 원인이다. |
Deep research preflight / audit trail
Guides read: deep_research_stock_TEMPLATE.md, artifact_quality_standard_20260518.md, artifact-quality README/reference_manifest, market-briefing-investor, market-data-research.
Exemplar inspected: C:\Users\robotext\.codex\docs\market\nintendo_deep_dive_20260521\index.html, review_note.md, manifest.json. Reused patterns: first-screen decision surface, 20 sections, left sticky TOC, Chart.js cards, bottom evidence/limitations, gap-first review.
Target path: C:\Users\robotext\.codex\docs\market\rxrx_deep_dive_20260522\index.html.
Scope: single-name stock deep dive, RXRX only. Peer comparison limited to sector context.
Self critique rounds: 4 rounds recorded in review_note.md. Round 4 repairs: REC-994/REC-2282 official status correction, REC-4881 rNPV sensitivity, AI drug discovery validation cohort, Exscientia synergy scorecard, BioNeMo ROI scorecard, peer valuation rebuild, historical valuation band, and late-section density repair.
Known caps: no real-time NASDAQ feed, no full paid sell-side note, no independent trial-level REC-4881 dataset, no browser screenshot pass. Completion marked ship_candidate_with_caveats rather than final investment recommendation.